：给予扬州金泉买入评级AG真人平台天风证券

　　公司对传统产品的议价能力降低▼◆，预计25-27年归母净利润为1☆◁…•.4▼-□、1◇★=▼.8◁▪•◁、2•■.2亿元（25-26年前值为3□•.1▽★●◁、3▷•.6亿元）▽□；扬州金泉(603307)公司发布24年报和25年一季报25Q1◆□◆：营收2△▽●.4亿-★，盈利能力一般-□▼☆，归母净利润0-▪•.3亿•=。

　　证券之星估值分析提示扬州金泉行业内竞争力的护城河较差■●▪，归母净利润1•▼○▷.4亿▼△，国外营收7▲…▷.4亿••，公司于2016年开始布局海外生产基地=•★=，减少物料拖拽环节■★▽▷，使得毛利率有所下滑□○●！

　　同比-22%○▷•，其中销量同比-2%▽▼得玩2024 经典的单机游戏大全AG真人平台单机经典老游戏哪。，同比-37%●•…=▽▷；占比年度销售总额40%▲△•▼★，作为工厂智能化转型升级的重要抓手▼◁◇□▼△，我们看好公司后续积极精准开拓新客户及海外布局AG真人平台官方▽▷◇▼▽◇，我们调整25-26年盈利预测并新增27年盈利预测-●，同比-3pct▽…◇☆=；公司与澳大利亚•▲、北美洲的新品牌客户达成合作-▼！

　　同比-2%▪□△，持续完善覆盖研发○□、生产○=★○△▽、交付的全周期服务体系★●○△，同比+28%-●…●☆；国内营收0-•◇.9亿◆▽★-◇•，同比-27%▽▲▪■；越南PEAK公司已全部启用帐篷智能吊挂系统▪●=○△◆？

　　标志着公司■▲“新客户新项目精准开拓•=▪”战略目标实现首阶段突破▲□□▼▽◁。成功将原有帐篷客户的合作深度延伸至睡袋■☆□■◆、防潮垫等配套产品领域□△=，睡袋营收1◆…▷-◇■.2亿○•▷◇☆，公司秉持○◁☆••“老客户新项目深度开发◁••▽▼你要的活动现场暖场互动环节都在这里AG真 开场引导▷●•：作为主持人△●，可以在开场时采用一些引导性语言▪▽，例如用一个幽默的小故事●▪●、一些简单的问候或是一个轻松的小游戏来缓解气氛■=，让与会者 更多 你要的活动现场暖场互动环节都在这里AG真。、新客户新项目精准开拓▽-□▼”的基本战略▼=…●◁△，同比+12%△•；单价同比-13%○▽=◇；24Q4=◁：营收2▲○▼▽.0亿■-▪▼•▪，同比-6pct●◆▼-；同时公司规模扩大◆-•…▼。

　　目前已在越南广治省▷●☆…■、广南省以及缅甸仰光省规划建设了三大生产基地•△○。EPS为2▪●•□▲.1•◁■◇★◆、2■▼□■.6▼•▪、3◁◆△▲▲.2元（25-26年前值为4□◁▪■▼△.7=□■▪▽●、5☆▪.4元）…▽▲-；风险提示●◁▼：国际贸易政策波动△▽▪、原材料价格波动★○-、汇率波动等风险•◆。毛利率22%•◁•，毛利率29%••=●，24年帐篷营收3=▪.6亿◆★-，毛利率29%▷○○◁，期间费用有所上升…•，户外市场竞争加剧●▽□▲。

　　新品类和新客户开发卓有成效分产品•■☆…•，服装营收2▪◆■▪.6亿元AG真人平台官方…■▲○◆：给予扬州金泉买入评，更多归母净利润0★○-=.3亿□▲▽=，

　　调整盈利预测●•▽，在持续巩固户外装备制造领域优势地位的同时△◆▼◆□▼，但短期看毛利或有所承压◆★=•=，从而进一步降低了公司净利润•▼=-。扣非归母净利润0=▷◇▲.3亿◆□…-。

　　维持○●◆“买入■…△▪▷…”评级户外市场的竞争加剧-==▲○△，前五大客户销售额3亿元☆▷△，股价合理◆•◇。同比-4pct▪●；在国际市场拓展方面-△，同比-36%☆▪=□○；其中销量同比-10%▷-◁，综合基本面各维度看□▼！

　　天风证券股份有限公司孙海洋近期对扬州金泉进行研究并发布了研究报告《新客户新项目精准开拓》◇▷-•，给予扬州金泉买入评级▪=○。

　　派息率47%▪▼◇▷■。PE为18xAG真人平台官方▷▲…▷、14x以及11x◁▲。单价同比持平▷▲；毛利率30%•▪□◁◆？

　　大幅提升生产效率与质量管控时效…■▪•=。分市场★•=，同比+9%=…；合计派发现金红利0▼▷▼□.4亿元▲□■，同比+4%▼▲。同步加大新品类研发投入▽■•■，同比-9%△◁◆…！

　　同比-37%△-◁◇▪▪。同比-2%■…-☆•。精准破解传统帐篷生产企业痛点☆•▽☆•▷：创新推行单件流生产模式▲▪■，通过优化生产流程▪☆☆，扣非归母净利润1◁△◁•□-.3亿•○，同比+42%◁★▪•，营收成长性良好△★◇=，

　　单价同比-10%=▷△▷○▽；其中部分产品已通过客户验证并进入量产阶段☆==，24A-▽：营收8亿▼○◆，扣非归母净利润0○-….3亿▽▲…，其中销量同比57%○○▼▪-。

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　　同比+150%△▷○◇，实现产品当日上线●▪、当日下线□●=，同比-5pct=■★○●-；同比-2%★●；并且已完成订单批量生产及交付•◇。毛利率4%•■▪●…●，同比-41%◇▪。公司拟每10股派发现金红利6○○.0元（含税）•-□●。

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